微导纳米(688147)：中国ALD机器设备领航者 国产替代助力业绩长期性向好

发布时间：2023-09-23 19:49:35 来源：五尺之僮网 作者：百科

安全观点：

   ALD 机器设备行业龙头，微导光伏发电、纳米半导体材料业务流程一起成长。中国助力公司始创于2015 年，器设主要业务为优秀微纳米薄膜沉积设备的备领研发及运用，主营产品ALD 机器设备可广泛用于中下游光伏发电、航者好半导体材料、国产柔性电子等行业，替代2022 年12 月企业在新三板转板。业绩销售业绩层面，长期2018-2022 年，微导公司营收从0.42 亿人民币增长至6.85亿人民币，纳米复合增长率为101.0%，中国助力2023 前半年，器设公司营收为3.82 亿人民币，备领同比增加145.5%，业绩提高势头迅猛。除此之外，企业IPO 募投项目预估将新增年产量120 台光伏发电、柔性电子领域内的ALD 设备和年产量40 套半导体材料ALD 机器设备的产能，助推企业销售业绩持续快速增长。

   ALD 机器设备性能优越，国产化替代空间广阔。ALD 根据单脉冲前驱体有机化学气相反应完成单原子等级薄膜沉积，具有精准的膜厚控制力以及优秀的阶梯普及率，在光伏发电、半导体制造工艺含有广泛运用。光伏发电行业，国内ALD生产商已基本完成国产化替代并且在全球化竞争中占有优势；半导体领域，现阶段ALD 设备国产化率极低，中国市场主要被ASM、TEL 等国外厂商占有，国产化替代空间广阔。

   获益N 型充电电池提产，企业光伏发电业务流程有望持续高增。N 型充电电池加快提产，TOPCon、HJT 等路经要求确立，薄膜沉积设备在TOPCon、HJT 等路经使用价值占比最高，上下游光伏设备企业深层获益。企业率先将ALD 机器设备规模化应用于国内太阳能电池生产线中，有着ALD、PECVD、蔓延淬火炉及其TOPCon 充电电池加工工艺整线等丰富的产品组合，位列中国领先水平，且公司光伏发电镀晶商品在生产能力、均匀度、碎片率等数据上也颇具核心竞争力，和国内头顶部光伏发电生产商构成了战略供应商关联，获得了顾客的普遍认可。伴随着新一代太阳能电池板技术性提产节奏感逐步进入白热化阶段，对光伏发电ALD 机器的供不应求，企业光伏发电业务将不断获益。

   半导体材料尖端技术迅猛发展，累加国产替代进口要求，企业半导体材料ALD 机器设备有望加速放量上涨。半导体材料尖端技术如HKMG、双重曝光、优秀DRAM、高层叠叠加层数3D NAND 对半导体材料ALD 机器设备形成了的丰厚的要求，市场容量持续增长，且目前美国对中国封禁日益加剧，国产替代进口主线任务挺立，在尖端技术迅速发展及国产替代进口发展趋势的大环境下，中国ALD 设备厂家深层获益。企业半导体材料ALD商品产业化进程快速，已率先将High-k 栅氧塑料薄膜加工工艺用于逻辑性28nm 制造，并获得客户反复订单信息，与此同时公司后续上线的用于逻辑芯片、传统和新式内存芯片、CMOS 处理芯片、MEMS 等方面的几款ALD 机器设备也相继获得销售订单，将来半导体材料业务领域将成为企业业绩增长的主要着力点。

   在手订单充足，业绩提升可预测性强。截至2023 年里，企业在手订单总共62.53 亿人民币，在其中光伏设备订单信息56.21 亿人民币，半导体行业订单信息5.48 亿人民币，另一台订单信息8461 万余元，企业在手订单充足，且增长速度迅速，后劲十足，未来业绩持续增长的可预测性强。

   投资价值分析：公司是国内ALD 机器设备领头，CVD 机器设备同样在积极拓展，商品可广泛用于光伏发电、半导体材料、柔性电子等行业，商品性能卓越，客源高品质，近年来销售业绩持续增长。光伏发电业务上，企业在手订单充足，新技术应用合理布局丰富多彩，将来有望持续得益于光伏电池片的提产；半导体材料业务上，公司技术与产业发展能力中国比较稀有，商品在逻辑性、存放等多个领域均取得销售订单，将来有望持续获益国产替代进口的浪潮。我们预计企业2023-2025 年EPS 分别是0.30 元、0.79 块和1.13 元，相匹配9 月14 日收盘价格的PE 分别是149.4X、56.5X、39.6X。企业产品类型丰富多彩，技术性竞争力强，大家持续看好企业的发展，初次遮盖，给与“强烈推荐”定级。

   风险防范：1、技术升级及新产品研发风险性。技术及应用行业的不断进步促进下游企业对薄膜沉积设备的技术性能随时变化，如果企业无法准确理解下游企业的生产线机器设备及工艺技术演进要求，可能造成企业机器设备不能满足中下游生产制造商的需求。2、下游需求可能出现波动的风险。企业产品主要应用于半导体和光伏产业，假如半导体行业周期性波动或光伏行业提产节奏感变缓造成对设备的要求减少，可能会对企业的经营业绩造成不利影响。3、国际贸易摩擦加重风险。全球产业链和供应链重新规划及贸易争端等多种因素可能造成海外经销商降低或者停止对企业零部件市场供应，从而影响企业产品生产量、生产任务和交货日期，可能会对公司的经营造成不利影响。

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