内容摘要：2023 前半年公司实现营业收入114.02 亿人民币，同比增长8.84%；归属于母公司所有者纯利润为18.96 亿人民币，同比增长15.58%，扣非后归母净利润为18.29 亿人民币，同比增长19.

2023 前半年公司实现营业收入114.02 亿人民币，北新本提步同比增长8.84%；归属于母公司所有者纯利润为18.96 亿人民币，建材同比增长15.58%，行业效突显稳性扣非后归母净利润为18.29 亿人民币，低迷同比增长19.16%，期降完成EPS 为1.12 元。展韧

   评价：

   守“一体”拓“纸面石膏板 ”业务流程促进消费转型发展，北新本提步防水涂料和同类产品业务发展推动营业收入提高。建材上半年度企业纸面石膏板和主龙骨业务流程营业收入分别是行业效突显稳性70.18 亿元和12.23 亿人民币，同比减少0.62%和8.67%。低迷而防水建材、期降工业生产及工业涂料和同类产品营业收入为19.64 亿人民币、展韧2.09 亿元和11.34 亿人民币，北新本提步同比增长16.52%、建材38.02%和321.77%,行业效突显稳性推动总营业收入提高。公司为纸面石膏板绝对性领头，应对房地产业弱恢复冲击，纸面石膏板业务流程做为“一体两翼”里的一体营业收入维持最基本的平稳。与此同时大力发展纸面石膏板 业务流程，不仅扩展新兴品牌，还建立了相对应的业务部，而且增强了“加工厂 装修工长”新模式，从而促进公司为消费性装饰建材生产制造服务提供商转型发展。防水涂料行业在企业“轻便”的情形下，营业收入保持着比较好的提高，合乎大家汇报《北新建材（000786）：石膏板为基，轻装蓄力待出发》的分析。在要求不好的情况下贯彻落实企业“市场占有率优先选择”的基本原则，确保2023 前半年营业收入的持续增长。

   降成本控费提高营运能力，风险控制监管确保经营质量。企业不仅借助规模经济效应降低成本，并加强生产制造精细化提高工作效率，不断改善生产工艺流程，打造出数字控制系统，以此来实现“当场智能化、生产线智能化系统”目标，做到降低成本的效果。2023 前半年公司主要业务纸面石膏板、主龙骨和卷材防水的利润率均有所改善，各自提升2.98、0.01 和3.09 ％，综合毛利率同期相比提升0.16 ％，这不仅有原料的危害，也有企业生产效率提升的促进。

   根据管理方法人力成本的压力降生产效能提升，上半年度管理费用率与去年同期相比降低1.11 ％；财务费用率也同比减少0.14 ％。2023 前半年企业净利率和年化利率ROE 维持相对较高的水准，分别是16.69%和17.75%，同期相比提升1.61 和0.89 ％。企业健全授信额度体制，运行追收体制，上半年度销售产品劳务接到的资金/营业收入为86.40%，处在不错水准，确保公司运营的品质。

   企业抗风险能力强，稳定发展与成长明确。2023 年为房地产业重归长期性持续发展的年代，内需不足是市场遭遇的全新发展态势。企业流动资产充足（6月底流动资产 保本理财为33.8 亿人民币），负债率低(6 月末为24.20%)，企业综合性优势比较明显，抗风险强，纸面石膏板中国行业地位牢固，国外拓展空间大；防水涂料业务流程作为我国前三，能保持比较好的提高，包含纸面石膏板 和涂料等业务流程充分发挥企业“发展战略、销售市场、技术性、管理方法”的四大联动机制，确保企业的稳定发展与成长。

   财务预测及投资评级：我们预计企业2023-2025 年归属于母公司纯利润分别是38.32 亿人民币、43.91 亿和51.21 亿人民币，相匹配EPS 分别是2.27 元、2.60块和3.03 元。现阶段股票价格相匹配PE 值分别是12 倍、11 倍和9 倍。考虑到企业纸面石膏板和石膏板 消费升级转型经营质量的提高，行业地位更为牢固，进新条件下抗风险强，还有防水涂料和涂料等一体两翼的成长型，保持企业“极力推荐”的投资评级。

   风险防范：房地产业行业景气指数不景气延续性超过预期。