轻工行业23H1综述：板块修补发展趋势确立 格局提升助龙头进阶

发布时间：2023-09-23 20:00:54 来源：五尺之僮网 作者：焦点

家居：景气弱复苏，轻工龙头报表品质改善。行业

    景气度弱复苏：自销＞出口，综展自销工程项目＞自销零售，述板势确升助龙头持续提市场份额发展趋势。块修Q2 零售随着订单信息传输与需求复苏迎同比改善，立格龙大宗商品在完工端强支撑下持续较好景气，局提进阶出口去除股票因素后总体或依然存在工作压力。轻工赢利&现金流量提升：定制和软件盈利多同期相比改善，行业一因原料减价，综展二因成本与费用端操纵；经营性现金流有一定的述板势确升助提升，除降成本控费促进外，块修也有C 端要求修复B 端客户结构调整奉献。立格龙智能化趋势持续：H1 法恩莎和瑞尔特的局提进阶智能座便器、巧太太的轻工电动晾衣机等都迎较好提高。未来展望后面：现阶段版块项目投资的关键分歧取决于对于未来预估的不确定因素。早期山西省党代会提及“房地产市场供求关系产生巨大的转变”变成政策预期的转折点，近期又相继出台诸多现行政策，版块迈入配备机遇，后面关心政策落实实际效果。

    造纸工业：要求逐渐修补，赢利上涨未来可期。

    受限于大部分纸制品价钱同比减少，Q2 纸企收益同比增长率广泛小于零，龙头在这个市场低景气度中加快融合。纸企赢利广泛承受压力、部份纸企同比改善，太阳光、博汇及其华旺表现较好。未来展望后面，预计下半年浆价低位震荡，铜版纸有希望呈现更强盈利弹力，大宗商品纸要求修补且价格上涨落地式中，赢利有希望上涨。中远期层面高度重视要求复苏推动的上行周期时间，同时关注新增产能和行业格局转变。

    出入口链：外需&库存量引导版块修补发展趋势。

    Q2 受国外弱需求以及高库存危害，收益端总体仍承受压力但同比已经有改善；赢利端股票间有一定的分裂，但大部分企业得益于本币贬值、原料同期相比减价、海运费用下降等要素。7 月轻工业出入口景气仍在低位。未来展望后面，依然看好H2 随着国外去库渐近序幕，订单信息节奏感逐渐回到正轨；欧洲地区零售业也是有修补发展趋势。可高度重视国外品牌管理比较好的企业（如致欧高新科技），及其生产制造能力出众的优质公司。

    必选消费：弱复苏中的龙头升阶。

    文具用品：Q2 线下零售边界修补，但是因为销售渠道缺乏信心修复不显眼；线上零售和办公室集中采购保持较快增长。现阶段销售渠道库存量降到底位，看中后半年晨曦传统零售逐季修复，新兴业务稳定增长。

    个人护理&日常生活纸：刚需复苏，Q2 个人护理赢利改善，日常生活纸仍承受压力、预估Q3 为转折点。中远期维度看好百亚等各大龙头。短期内可以关注原材料减价产生的收益弹力，及百亚加快渠道开拓推动成长型。

    民用型电焊工：Q2 小牛持续生产制造&运营优势，传统式类目稳定增长，与此同时持续加大新能源技术类目、智能化无主灯设计等战略新生态合理布局，有望持续开启发展空间；赢利改善系得益于原材料降成本及结构调整。

    外包装：下游需求仍待修补，龙头赢利分裂。

    纸包装公司因市场疲软Q2 收益销售业绩广泛承受压力，液包龙头主要表现较好；金属材料包企Q2 收益广泛完成正增，原料价格降低推动利润率同比增长，企业之间主要表现有一定的分裂。后半年看中消费电子产品迈入高峰期推动纸包装要求改善，与此同时金属材料包企生产量和营运能力保持良好水准。

    新型烟草：一次性商品高增，中国市场同比改善国外一次性小烟存有结构性机会，中国市场短期承受压力，但逐季修补发展趋势呈现。未来展望后面，全世界做雾化电子蒸汽烟占有率提高发展趋势不会改变，产业成长逻辑性仍然创立，看中中国头顶部代工企业市场份额提高。

    风险防范。

    1、地产销售及完工大跳水；2、里外需修复不及预期；3、原料价格大幅波动。

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