内容摘要：企业上半年度净利润0.90 亿人民币，同期相比 62.8%，超出预期；二季度净利润0.47 亿人民币，同期相比/同比 17.1%/ 10.2%；费用率提升，对冲交易磨具业务国外利润率短期波动。企业武器

企业上半年度净利润0.90 亿人民币，瑞鹄同期相比 62.8%，模具超出预期；二季度净利润0.47 亿人民币，业绩预期同期相比/同比 17.1%/ 10.2%；费用率提升，符合对冲交易磨具业务国外利润率短期波动。武器务流企业武器装备业务订单信息充足，装备轻量化业务开辟第二增长曲线，订单不断看中。信息

    销售业绩超出预期，释放武器装备业务订单信息释放出来。轻量1）盈利端：上半年度净利润同期相比 62.8%至0.90 亿人民币，化业航坐落于年报披露时间（0.85-0.95 亿人民币）神经中枢；扣非净利润同期相比 96.1%至0.78 亿人民币。程启二季度净利润0.47 亿人民币，瑞鹄同期相比/同比 17.1%/ 10.2%。模具2）收益端：上半年度收益8.6 亿人民币，业绩预期同期相比 100.7%；二季度收益4.8 亿人民币，同期相比/同比 62.2%/ 23.8%。在其中上半年度武器装备业务收益7.7亿人民币，同期相比 86.3%，占有率90%；轻量化业务收益0.75 亿人民币。分区域，上半年度中国收益7.2 亿人民币，同期相比 121.2%；国外收益1.4 亿人民币，同期相比 35.4%；国外营收占比16.1%，同期相比-7.8pct。

    费用管控提升，对冲交易国外利润率下降。1）利润率：上半年度21.3%，同期相比-3.7pct；二季度19.7%，同期相比/同比-4.9pct/-3.8pct。在其中上半年度武器装备业务21.3%，同期相比-3.3pct；轻量化业务15.5%，同期相比 13.0pct。分区域，中国利润率20.1%，同期相比-0.4pct；国外利润率27.6%，同期相比-11.5pct，主要系磨具业务开辟国外新客，初始阶段利润率承受压力，预估后面高效率提升，利润率将改进。2）费用率：

    二季度市场销售/管理方法/产品研发/会计费用率总计10.4%，同期相比/同比-2.2pct/-2.2ppt。费用率改进体现规模效益及费用管控成果，对冲交易利润率下降。

    武器装备业务订单信息充足，轻量化业务暴发之际。1）武器装备业务订单信息高增，上半年度新接订单15 亿人民币，同期相比 30%。6 月末在手订单35 亿人民币（生产线:磨具约55:45），交付周期约1.5 年，提高可见度高。2）轻量化业务进到暴发提高环节，在其中高压铸造业务下半年逐渐满负荷生产；一体化铝压铸、冲焊业务皆在二季度小批量生产建成投产，四季度规模性批量生产。3）企业通过项目投资达奥（原奇瑞汽车高新科技控股子公司）合理布局轻量化汽车底盘，入股40%已经在8 月进行交收，逐渐参加运营管理；与此同时自主研发轻量化汽车底盘，在今年的为启动阶段，来年有希望得到进度。

    保持财务预测及“极力推荐”定级。企业武器装备业务订单信息充足，给予销售业绩可见度；轻量化业务关联奇瑞汽车，释放出来提高弹力。大家保持财务预测，预估2023-2025E 净利润为2.1 亿/3.1 亿/3.9 亿人民币，同期相比 50.5%/ 46.9%/ 26.5%，相匹配32.9x/22.4x/17.7x 2023-25E P/E。保持“极力推荐”定级。

    风险防范：行业景气指数下滑、配套设施汽车销量大跳水、原料价格起伏、限售解禁风险。