内容摘要：上星期A 股关键指数估值下滑皆在3%上下，在其中所有A 股公司估值下挫3.0%，沪深指数300指跌3.0%，中证500 指跌3.3%，中小型100指跌3.6%，创业板股票指跌3.5%。8 月11 日，

上星期A 股关键指数估值下滑皆在3%上下，投资在其中所有A 股公司估值下挫3.0%，策略沪深指数300指跌3.0%，周报追踪中证500 指跌3.3%，股估值中小型100指跌3.6%，风格风险创业板股票指跌3.5%。投资8 月11 日，策略所有A 股的周报追踪市盈率从17.90 倍下降到17.35 倍，市净率从1.69 倍下降到1.63 倍，股估值万得全A（除金融业，风格风险石油石化）的投资市盈率从28.65 倍下降到27.72 倍，市净率从2.37 倍下降到2.30 倍。策略除此之外，周报追踪沪深指数300、股估值中证500、风格风险中小型100、创业板指的市盈率分别是11.73 倍、22.89 倍、20.57倍和31.25 倍，市净率分别是1.37 倍、1.80 倍、3.02 倍和4.51 倍。

   香港股市、美国股票及A 股关键指数估值部位。香港股市关键指数值市盈率较前一周都有或多或少下降。在其中，恒生科技的市盈率从32.68 倍下降到31.55 倍，下滑为3.45%；恒指的市盈率从9.52 倍下降到9.33 倍，下滑为2.01%；恒生大、中、中小型股票指数及其恒生中国企业指数市盈率较上周各自下挫2.35%、3.57%、3.60%及其2.23%。从市盈率历史分位看，恒指、恒生大、中小型股指数及恒生中国企业指数市盈率稍低于2006 年至今中位值，全新历史时间分位值分别是18.40%， 18.50%、35.60%和20.00%， 较上周各自下降5.30pp、5.90pp、5.70pp 和4.10pp；恒生中小型股指数市盈率不断大幅度高过2006 年至今中位值，全新历史时间分位值为82.70%，较上周下降3.70pp，变化幅度略大；恒生中国香港35 指数估值市盈率历史时间分位值为65.40%，较上周下降1.70pp，稍高于2006 年至今中位值；恒生科技指数市盈率不断小于2006 年至今中位值，历史时间分位值为20.70%，较上周下降5.70pp。

   美国股票关键指数值市盈率较前一周有下降也是有差不多。在其中，标准普尔500 的市盈率从25.57 倍下降到24.40 倍，跌4.57%；道琼斯工业指数的市盈率为26.16 倍，和上周持平，香港恒生指数的市盈率从39.52 倍下降到39.16 倍，跌0.90%。

   从市盈率历史分位看，标准普尔500 指数值市盈率高过1993 年至今中位值，全新历史时间分位值为86.60%，较上周下降3.20pp；道琼斯工业指数化市盈率稍高于1993 年至今中位值，历史时间分位值为92.70%，和上周持平；纳斯达克综合指数市盈率高过1993 年至今中位值，历史时间分位值为80.60%，较上周下降0.60pp。

   A 股关键指数值中，股市大盘市盈率都处于历史时间中位值周边，中小创指数值市盈率不断小于历史时间中位值。在其中，全A（除金融业石油石化）市盈率全新历史时间分位值为40.30%，较上周略降0.3pp；上证综指、沪深指数 300 指数值市盈率历史时间分位值为36.00%和33.30%；创业板指市盈率历史时间分位值为4.00%，中小型100 指数值市盈率历史时间分位值为4.40%，科技创新50 指数值市盈率历史时间分位值为10.30%，下降比较大。

   大小盘和成长价值设计风格转换：中小板股票相对性股票大盘公司估值相对性差不多，大中小型强势股相对价值股公司估值相差不大。上星期中小型100 和沪深指数300 的市盈率比率从1.76倍下降到1.75 倍，市净率比率从2.22 倍下降到2.20 倍。这周大盘成长和股票大盘意义的市盈率比率保持2.47 倍不会改变，中局成长与中局意义的市盈率比率从1.25 倍下降到1.24 倍，小盘股成长与小盘股意义的市盈率比率保持1.46 倍不会改变。

   领域设计风格转换：各个行业市盈率较上周都有或多或少下挫，在其中发展类领域市盈率下滑较大，达4.1%，其次金融投资领域，下挫3.4%。金融业、周期时间、交易、发展类领域市盈率和市净率要低于历史时间中位值，平稳类领域市盈率高过历史时间中位值、市净率小于历史时间中位值。截止到上周五，金融股市盈率7.25倍，比2011 年以来中位值（相同）低1.03 倍标准偏差；市净率0.67 倍，比2011 年以来中位值（相同）低1.96 倍标准偏差。周期板块市盈率18.22 倍，比中位值低0.32 倍标准偏差；市净率1.72 倍，比中位值低0.49 倍标准偏差。消费板块市盈率31.58 倍，比中位值低0.08 倍标准偏差；市净率3.31 倍，比中位值低0.66 倍标准偏差。发展版块市盈率42.56 倍，比中位值低0.75 倍标准偏差；市净率3.19 倍，比中位值低0.83 倍标准偏差。平稳版块市盈率16.09 倍，比中位值高0.49 倍标准偏差；市净率1.28 倍，比中位值低0.23 倍标准偏差。

   细分化行业估值：从市盈率来说，相比上月，从8 月初至上周五，绝大多数领域小于历史时间中位值，以电气设备、生物技术、稀有金属、环境保护等为代表的19个行业估值小于历史时间中位值，仅车辆、社会化服务、经贸零售、电子计算机等12个行业估值高过历史时间中位值。从市净率来说，绝大多数领域小于历史时间中位值，仅美容保养、车辆、食品工业、国防军工等4 个行业估值高过历史时间中位值，非银金融、金融机构、房地产业、医药生物、环境保护、石油石化等27 个行业估值小于历史时间中位值。

   无风险利率：8 月至今，金融市场质押式回购，1 天、7 天宇14 天利率平均值分别是1.47、1.79 和1.88，与前一个月对比各自下降3.46bp、下降18.47bp和下降18.02bp。8 月至今，10 年期国债利率平均值为2.65，与前一个月对比升高1.07bp， 1 年限和2 年期国债利率各自下降1.81bp、0.4bp，5 年期国债利率升高0.09bp。

   数据信息截止到上周五，所有A 股总体市盈率的最后为5.76，减掉十年期国债当期收益率，测算无风险利率为3.12%；万得全A（除金融业，石油石化）总体市盈率的最后为3.61，测算无风险利率为0.97%。销售市场无风险利率自21 年开始不断攀升，2022 年4 月和10 月超出正一倍标准偏差，分别达到1.12%和1.25%的阶段最高点，以后有所回落，2023 年2 月下探后回暖。现阶段无风险利率重返下降安全通道，稍低于历史时间平均值正一倍标准偏差。

   风险防范：股市风险性、证券市场风险性、外汇交易市场风险性、金融衍生品起伏风险性、期货交易起伏风险等。